纸浆是以植物纤维为原料，经不同加工方式加工制成的纤维状物质，其依照原料来源、加工方式、加工程度等可以分为很多细分品种，并可广泛应用于造纸、人造纤维、塑料、化工等领域。
纸浆行业分析报告
纸浆行业分析攻略，有这一篇就够了我国是全球造纸行业最重要的成长型市场，2017年我国纸及纸板的生产量和消费量均占居全球第一，约占全球总量的四分之一。
纸浆作为造纸工业中重要原材料，行业市场化程度高，市场主体多样，价格波动频繁，企业避险需求强烈。
此时推出纸浆期货既是我国浆纸行业发展的客观需要，也是期货市场服务浆纸企业、规避价格风险的有力举措，在服务行业价格风险管理、提升我国纸浆行业定价能力等方面具有重要意义。
1纸浆行业概述1.纸浆产品概述纸浆是以植物纤维为原料，经不同加工方式加工制成的纤维状物质，其依照原料来源、加工方式、加工程度等可以分为很多细分品种，并可广泛应用于造纸、人造纤维、塑料、化工等领域。
纸浆依照原料来源主要分为木浆，废纸浆和非木浆。
木浆中分为两大类，分别是针叶浆(包括马尾松，落叶松，红松，云杉等树种的木浆)和阔叶浆(包括桦木、杨木、椴木、桉木、枫木等树种的木浆)，一般针叶浆具有比阔叶浆更强的韧度与可拉伸性，因此在木浆的使用中通常会掺入一定比例的针叶浆以增强纸张韧性;废纸浆是废纸在回收后经过分类筛选，温水浸涨，被重新打成纸浆以期再次利用的纸浆;非木浆中则主要有三类：禾科纤维原料浆(如稻草、麦草、芦苇、竹、甘蔗渣等)，韧皮纤维原料浆(如大麻、红麻、亚麻、桑皮、棉杆皮等)和种毛纤维原料浆(如棉纤维等)。
纸浆按照加工工艺分为机械制浆，化学制浆，半化学制浆。
机械制浆是指单纯利用机械磨解作用，将纤维原料(主要是木材)制成纸浆的方法，其产品统称为机械浆;化学制浆是指用化学药剂对原料进行处理而制造纸浆的方法，其产品统称为化学浆;半化学制浆(又称化学机械制浆)。
2.世界纸浆行业概况联合国粮食及农业组织(FAO)数据显示，2015年全球纸浆产量达1.81亿吨，比2014年略减0.23%。
从产地分布上来看，北美、欧洲、亚洲依然是纸浆产量最大的三个区域，产量分别为6550.4万吨(占全球产量36.2%)、4558.8万吨(占全球产量25.2%)和3971.6万吨(占全球产量21.9%)。
拉美地区增长快速，2015年纸浆产量2537.6万吨，同比增长2.74%，占全球产量的14%，成为第四大纸浆生产区域。
从国家角度来看，2015年纸浆产量最大的前五位国家分别为美国(4840.5万吨)、巴西(1722.6万吨)、加拿大(1700万吨)、中国(1683.3万吨)和瑞典(1108.7万吨)，这五个国家占全球纸浆总产量比例高达61.2%。
从产品类别来看，产量最大的纸浆为化学木浆，产量达1.34亿吨，占总产量的74.31%，其次分别为机械木浆(2534.2万吨，14.01%)，化机浆(899.5万吨，4.97%)和其他纤维浆(1214.5万吨，6.71%)。
世界五大纸浆产国占比达61.215年，世界纸浆贸易量达5382.3万吨。
拉美地区是最大的纸浆净出口地区，净出口量1499.8万吨，同比持平;而亚洲是最大的纸浆净进口地区，净进口量2192万吨，同比下降0.51%。
从国家来看，巴西(1061.5万吨，同比持平，占世界纸浆出口量的19.72%)、加拿大(939.6万吨，同比增长3.76%，占比17.45%)、美国(701.8万吨，同比增长-1.51%，占比13.04%)、智利(467万吨，同比持平，占比8.68%)和印度尼西亚(352.4万吨，同比持平，占比6.55%)是世界纸浆出口前五大国家，上述五国占世界纸浆出口总量的比重合计为65.43%;中国(1650.7万吨，同比持平，占世界纸浆进口量的31.21%)、美国(523.3万吨，同比增长-7%，占比9.89%)、德国(447万吨，同比增长2.3%，占比8.45%)、意大利(349万吨，同比增长2.7%，占比6.6%)和韩国(227.6万吨，同比持平，占比4.3%)是世界纸浆进口前五大国家，上述五国占世界纸浆进口总量的比重合计为60.45%。
2国内纸浆行业现状国内纸浆产量不能满足消费需求。
中国造纸协会数据显示，2016年我国纸浆总产量7925万吨，同比微降0.74%。
其中，木浆总产量为1005万吨，较上年增长4.03%;废纸浆总产量为6329万吨，较上年微降0.14%;非木浆总产量591万吨，较上年大幅减少13.09%。
进口木浆总量为1881万吨，进口依赖度达65.1%，进口依赖度较高。
2016年,我国纸浆消耗总量9797万吨，较上年增长0.68%。
其中，木浆2877万吨，较上年增长6.04%;废纸浆6329万吨，较上年微减0.14%;非木浆591万吨，较上年大幅减少13.09%。
而从纸浆来源上，木浆消耗中1005万吨为国产，占比34.93%，1881万吨为进口(已扣除溶解浆进口量)，占比65.07%;废纸浆中，国产废纸制浆4021万吨，占比63.53%，进口废纸原料制浆2308万吨，占比36.47%。
中国长期以来以非木纤维作为主要纸浆原料，这也是制约我国纸浆业规模、产品质量和精法生产的一个重要因素。
在2004年的《全国林纸一体化工程建设“十五”及2010年专项规划》中就提出了未来十年要将木浆消耗比重提高到15%的目标，在《造纸业“十二五”规划》中，则将2015年木浆消耗比重目标提高至24.3%，废纸浆、非木浆相应为64.0%、11.7%，该目标目前已超额实现。
从产能变化上来看，我国在关停、淘汰落后产能的基础上，保持了年均6.69%的木浆产能增长率，并长期维持95%左右的高开工率，即便如此，依然未能改变国产木浆供不应求的局面。
2016年木浆总体消耗(国产+进口)比重已高于规划目标(29.37%)，但在国产纸浆中，木浆比重仅为12.58%，整体水平较低。
国内木浆产能的不足直接导致了严重的进口依赖。
我国是世界上最大的木浆进口国。
中国造纸协会数据显示，2016年进口木浆1881万吨，较上年增长7.06%，占当年消耗木浆总量的64.7%。
2009年以来，我国木浆进口保持了10.42%的年均增长率，远高于同期国产木浆增速(年均增长率6.8%)或其他纸浆产品进口的增速，成为纸浆进口中最重要的品类。
1.下游造纸需求纸浆作为最重要的造纸原料，下游造纸业的发展情况直接决定了纸浆行业的需求。
根据纸种的不同用途，其所需的原 ……此处隐藏4369个字……从而减少污染物排放，实现绿色环保制浆。
除此之外，这两种方法还可以使用非木浆作为原料，而产出的纸浆可以达到甚至超过木浆的质量水平，如果这两种制浆方法得以广泛应用，将极大扩充纸浆原料来源，解决我国纸浆严重的进口依赖。
目前这两种方法并未实现产业化应用。
生物制浆法中采用的生物菌种易被杂菌感染失效、超声波制浆法需要投入大量成本购置固定设备、产业化水平滞后等。
这些问题，使得短时间内制浆工艺不会出现大的变革，但这种技术创新仍值得高度关注。
下一波纸浆行业的发展将是以新制浆技术为核心的行业内集聚，顺应政策风向、增强技术创新、解决进口依赖，由新技术带来的核心优势将极大的强化企业的核心竞争力，推动行业内再次集聚发展，巩固企业龙头地位。
纸浆行业分析我国森林覆盖率较低，仅为22.2%，低于31%的世界平均水平。
无论从整体森林覆盖率上，还是人均森林面积上，都远低于芬兰、俄罗斯、巴西、瑞典、印尼、加拿大、智利这些世界上主要纸浆生产国，国内木浆行业发展具有明显资源天花板。
制浆过程中主要污染物：目前国内的木浆制造工艺主要为化学法和化学机械法。
废纸浆由废纸在回收筛选后经温水浸涨、打碎研磨等过程重新制成，因此其所含纤维被二次破坏，在造纸性能上劣于原生浆，同时其性质受废纸来源等因素影响明显。
废纸浆一般用于新闻纸等用途。
国内废纸与进口废纸在质量上存在一定差异，欧美日等发达国家都有着较为完善的废纸回收分类体系，其回收的废纸经处理后质量较高，规模化回收，有效降低生产成本;相比之下国内废纸的回收分类较为落后，回收体系散乱，废纸整体质量低。
因此，国内废纸与进口废纸存在一定价格差，一般在100-150元/吨。
2016年年末，国内废纸价格迎来暴涨，部分地区废纸价格甚至翻倍。
而进口废纸价格也随之水涨船高，美废、欧废、日废涨幅均在100美元/吨左右，达到近年来高点。
这次涨价的主要原因有：有计划地淘汰造纸行业落后产能和过剩产能，使得供应市场逐渐紧张;为配合G20峰会，保障“会议蓝”，华东、华北等地7省市造纸厂、纸箱厂停产限产20天左右，限产30-50%;环保督查采取“高压”态势，多地取缔或关停造纸、包装、印刷等污染严重的“十小”企业，大纸厂则被限产;煤炭、运输等价格上涨，成本转嫁到废纸价格当中。
加之各地频发的废纸库火灾等事故，涨价情绪的反复推动了本次价格的暴涨。
工信部编制发布的《轻工业发展规划(2016-2020年)》政策新规对产能扩建的准入门槛提出了新的要求，规定扩建规模要达到：化学木浆年产30万吨，化学机械木浆年产10万吨，化学竹浆年产10万吨，非木浆年产5万吨。
目前有两种新兴制浆工艺可以作为传统工艺的替代者，一是生物制浆法，二是超声波制浆法。
生物制浆法，是先用特殊菌种(白腐菌、褐腐菌、软腐菌)定向分解木素解构，再辅以机械方法或化学方法进一步解离余下的纤维素的一种制浆方法。
在此方法中，由于生物作用的存在，其他只是辅助，因此可以大大减少化学品的用量以及随之而来的废液等排放，甚至实现“零排放，无污染”的目标，是一种较为环保、清洁的制浆方法。
超声波制浆法是一种基于超声波的空化、机械及热效应，在水相环境中，作用于纤维原料，并辅之以超声介质增强超声效应，完成纸浆的制备的新型纸浆制造工艺。
在此方法中，完全依靠超声波产生的物理作用制浆，因此不需要添加氯化物、烧碱等化学品，极大地减少了污染排放。
同时由于超声波的可控性，可以根据需要生产多种漂白度的纸浆，实现“一机多品”。
造纸行业研究及纸浆行情分析
任何分析都没办法脱离国际国内经济大环境，造纸行业属于轻工制造业，内需与外贸并重，内需体量远大于外贸。
与造纸行业及纸浆行情紧密相关的两个主要的因素就是中美贸易纠纷和人民币汇率变动情况。
美国政府在加征500亿中国进口商品25%关税后，于7月10日又宣布了2000亿商品的10%的关税清单，其中包括纸制品、纸浆、纸及纸板。
这对造纸行业而言是一个远期的影响因素，虽然美国政府这一升级的贸易纠纷举动不一定最终付诸行动，但是确实会对远期的价格预期产生一定的影响，推动制成品和原料的远期价格的上涨。
美国政府加征2000亿中国进口商品关税得以成功实行的可能性较小，主要在于国内商会及民众对中美贸易纠纷的抵制愈发强烈，上周五参议院高票通过非强制性的有关限制特朗普关税政策权力的提案，这一方面是美国民众及商会的诉求，另外一方面中期选举将至，美国两党关于国会多数席位的竞争日益白热化，中期选举于今年11月份举行，而2000亿的关税政策落地是在今年8月30日，因此美国针对包括纸制品及纸浆在内的2000亿商品的关税加征政策取消的可能性比较大，中期选举前与中国贸易关系的缓和是大势所趋。
所以这个影响因素有可能是空头支票。
另外一个影响因素也和中美贸易纠纷有关，随着中美互征500亿商品25%的关税，两国出口和进口都受到了影响，人民币汇率短短几周之内由6.26贬值到6.7。
近7个点的人民币贬值幅度，用以对冲出口被抑制的影响。
汇率贬值也间接带动纸浆及纸制品的价格的上升，但是由于纸及纸制品的需求端大部分在国内，但是纸浆及木浆的有相当一部分份额需要进口，所以原料价格会相应上涨，推动制成品价格上涨，这部分的影响也是不容忽视的。
还有一个比较大的变动在于中国今年开始严禁海外废弃物的进口，也包括废弃纸等纸废品相关的进口，这部分价格低廉的原料的供给被清理，在纸浆需求不变的情况下，纸浆价格的上涨也在情理之中。
统计数据表明，2018年1～5月中国纸废品相关的进口数量及金额均同比下降50%。
这一因素也推动纸浆及纸制品价格的上涨。
中国环保方面的要求越来越高，这也带动了造纸行业的产业整合，小的厂商逐渐被市场淘汰，多出来的市场份额也逐渐被大的厂商吸收。
这是行业在严格环保要求下整合的趋势，对纸浆的价格也有一定的助涨影响。
还有就是周期性的因素，即将进入包装纸需求的旺季，会带动纸浆及纸制品价格的上涨。
技术进步也是需要考虑的一方面，纸浆生产的工艺改进和技术进步也是会很大影响供给端。
现在大型造纸企业都在探索林浆纸一体化全产业链的道路，这个发展方向也会影响纸浆的价格。
纸浆的价格在技术没有革新之前应该还是供不应求的状态。
纸浆价格可能受到以上各种因素的影响，当然也会受到美联储加息紧缩经济周期的影响，我国6月份的M2增长只有8%。
偏紧的货币政策及市场现金流紧缺情况会随着美联储加息持续下去，这样大的经济周期也是需要考虑的一个因素，当然也需要考虑国家针对造纸工业的产业政策及财政政策。
以上均是影响纸浆价格的因素，需综合考虑各种因素对其影响。
